87亿美元私有化后 58个城市将走向何方？

SMIC率先将海外红筹股回归a股市场后，作为今年民营化程度最高的中国上市公司，将有58个城市以一定速度回归a股市场。

文| 《中国企业家》记者

编辑|米娜

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6月15日晚，《中国企业家》获悉，华平投资牵头的买方财团与58个城市签署了私有化协议，交易总额约为87亿美元。当天晚些时候，华平资本和58城市向记者证实了这一消息。

“现在(签署协议)确实是一个节点，但现在还不是划一个句号的时候。因为仍有一系列复杂的流程，如相关审计，交易尚未结束。”接近交易投资的人士告诉《中国企业家》。

该消息人士还透露，华平投资中国区联席总裁(程)领导了58家私有化公司的管理。根据华平投资官方网站信息，张智霖目前在Liepin.com、Freely.com、典韦和心有担任董事，此前曾在58城市和威来汽车担任董事。

“如果最终一切顺利，这将是继奇虎360私有化之后在美国上市的中国公司规模最大的一次私有化，也将是今年中国公司私有化程度最高的一次。”据接近交易的投资者称。

私有化的消息传出后，市场引发了对58个城市退市后去向的猜测。

“私有化进程仍处于早期阶段，没有重返a股上市的计划。”58名城市工人说。

据公开信息，北京58城市信息技术有限公司(以下简称“58城市”，原名“中国分类网络(开曼)公司”)于2011年5月在开曼群岛注册成立。

一些投资银行和机构的高管告诉《中国企业家》，这意味着如果58金融城希望重返a股，它要么在中国上市，成为一家红筹股公司，要么取消VIE结构，以中国公司的身份在a股上市。

“58城私有化后被摘牌，它可能会在a股上市，因为港股不需要摘牌。”上述投资银行家的投机路径是“不排除他们作为红筹股重返创业板。”

也有熟悉香港资本市场的分析师表示，“如果58计划拆除VIE结构，并在未来将其返还给A，将需要(在程序上)私有化。”然而，这位人士对58城市能否“以红筹企业的身份重返创业板市场”表示怀疑，因为没有以红筹企业身份重返a股的先例。

6月19日，该委员会的股票上市委员会将开始审查SMIC的首次上市。从美国股市退市归来的SMIC，率先将海外红筹股回归a股。

今年以来，科技创新局不断出台政策，吸引高质量的科技创新红筹企业进入科技创新局。监管机构也在积极为红筹股公司重返国内发行和上市开辟“最后一公里”。

巧合的是，创业板注册系统在58个城市私有化协议签署的当天正式实施。今年4月，中国证监会调整了海外红筹股公司在中国上市的市值要求。注册系统无疑增加了红筹股公司重返a股的可能性

大势所趋

6月15日，58城宣布，根据58城董事会下属专门委员会的一致推荐，董事会已批准私有化协议，并决定推荐公司股东投票表决。

公告还说，它与量子布鲁姆集团有限公司签署了一项合并协议。根据合并协议的条款，买方投资财团将以每股普通股28美元(相当于每股美国存托股票56美元)的现金价格购买58个城市的所有已发行普通股，总交易价值约为87亿美元。

知情人士还透露：“量子布鲁姆集团有限公司是私有化买方投资财团的合资企业。”

据悉，买方投资的58个城市私有化财团包括华平投资、大西洋通用、欧灵投资和姚金波

截至6月15日，美国股市收于54.58美元，上涨9.55%，市值为81.8亿美元。

值得注意的是，与2020年4月1日58个城市的ADS收盘价(58个城市宣布收到私有化要约的前一个交易日)相比，58个城市的私有化要约相当于19.9%的溢价。与6月15日之前的加权平均收盘价相比，溢价为19.2%。

嘉鱼基金创始人兼董事长卫哲对《中国企业家》表示：“中国股市告别美股回归a股是大势所趋。”。

从机构人士的角度来看，美国和中国的股市都是战战兢兢的，中国股市的回归引起了市场的关注，58个城市的回归也是环境的要求。

“由于美国政府的坚定态度，在美国上市的中国股票如果不能满足新的合规要求，将被迫退出市场。中国58个城市面临的形势非常紧迫。”惠生国际金融总裁黄立冲告诉《中国企业家》。

今年4月2日，58城市宣布，董事会已收到欧灵投资的非约束性要约，以每股美国存托股票55美元的价格收购所有已发行股票。

4月20日，58城市董事会成立了一个特别委员会来评估私有化提议或公司可能采取的其他战略选择。

10天后，4月30日，58个城市的董事会收到了华平投资、大西洋通用、欧灵投资和姚劲波公司董事长兼首席执行官的非约束性私有化提议。

华平投资是美国著名的私募股权投资公司。欧灵投资是由姜天义、郑南雁、梁建章和张驰四位合伙人组成的投资公司。通用大西洋公司是美国泛大西洋投资公司。

华平投资是此次交易的牵头方。这家投资公司在58个城市有着悠久的历史。

华平投资于2010年首次投资58个城市，在2013年在美国上市之前，是58个城市中最大的机构投资者。在华平的资金支持下，58城市在2011年的广告活动中击败了竞争对手，在网络生活信息平台上稳坐第一。2015年，华平退出了58个城市投资者的行列。

选择回港or回A？

“最近，我觉得上海和深圳的证券交易所都在尝试推出新的股票。交易所和两个城市的领导人甚至“邀请投资”。"

一位在美中股票公司工作并负责上市的高管激动地对《中国企业家》表示，他已经清楚地注意到国内市场环境的变化。2019年底，他的公司结束了在纳斯达克的拉响铃声。“最近，58退市的消息一直很受欢迎，科技股的回归势头很大。”

纳斯达克上市20年后，网易于2020年6月11日正式在香港推出第一款产品。HKEx首席执行官李小嘉早些时候也明确表示，今年将是HKEx IPO的重要一年，包括许多从美国回来的企业。根据香港证券交易所的相关规定，除JD.com和网易外，目前符合中国香港二级上市条件的公司还包括百度、浩富图、58个城市、沫沫、新浪和携程。

根据华平资本和58城市的公告，58城市有望在今年下半年完成私有化交易。届时，58城将成为一家私人控股公司，其美国存托股票将从纽约证券交易所退市。

如果成功完成58个城市的私有化，它会回到香港还是A？

“资本市场之间存在价差，每个人都自然而然地流向收益最大化的地方。对于中国股票，普遍的看法是先去成本最低、门槛最低的地方上市(壳)，然后带壳流向收益最大的地方。”一位不愿透露姓名的机构分析师表示，港股、沪深股市都是在中国股市回归的地方上市的。“香港股市可以接受美元，投资者基础更广。每个人都更熟悉a股，因此溢价会更高。”

“从企业本身的角度来看，那些在美国股票中的市盈率较低的人，或者那些认为国内投资者对自己企业的认可度较高的人，更有回报的动机。当然，也可以采取两地上市的形式。另一个是，国家会给他们打电话，希望他们回来。”未命名的投资

值得注意的是，中国证监会4月30日调整境外上市红筹股企业在中国上市的市值要求后，上海证券交易所6月5日发布了《中国企业家》，对红筹股企业申请科技创新板的发行和上市进行了有针对性的安排，包括博彩协议的处理、总股本的计算、营业收入快速增长的认定、退市指标的应用等。

自去年以来，作为资本市场改革的一个试验场，科学创新局一直在不断探索市场中的困难。

2019年7月22日，首批科技板块企业在上海证券交易所挂牌上市，标志着中国资本市场进入一个新时代。截至2020年4月29日，SciDev.Net迎来了其第100家上市公司。

2020年6月12日，中国证监会正式发布创业板改革方案，试点创业板登记制度相关制度规则，启动了创业板登记制度改革。

第一个吃螃蟹的人是SMIC。今年5月，SMIC宣布将重返SKB市场。6月1日，上海证券交易所披露，它已经正式接受了中芯国际创新板的上市申请。6月4日，SMIC的首次公开募股已经进入询价阶段，创下了董事会审计的新记录。

“如果中国愿意开绿灯，那就必须是战略性的，涉及到在中美关系中受到制裁或生死攸关的企业。(以SMIC为例)这绝对不是主流。”该组织的一些人对58个城市将红筹股上市的猜测表示怀疑。“我相信，国家将出台不可称为红筹股的政策，这些海外公司可以转变为在中国注册的股份有限公司。”

黄立冲解释说，对于京东、阿里和百度这样的大公司来说，私有化成本太高，无法私有化，所以香港被选为第二上市地。“既然我们可以找到私有化基金，这确实是一个明智的举措，因为他们将面临的未来非常明确。”

千亿市值可期？

58城于2005年12月在北京成立。2013年10月31日，该公司在纽约证券交易所上市，成为第一个在美国上市的信息分类网站。

上市后，58个城市在经历了2015年至2016年两年的亏损后，业绩有所好转，2017年至2019年三个会计年度的净利润分别为128.5亿元、212.9亿元和845.3亿元。同比增长率分别为267%、53.8%和297%。

上市时，58个城市的市值约为21亿美元，而在宣布私有化前夕，其市值约为75亿美元。根据官方对58个城市的定义，它不仅是一个信息交流的平台，也是一个一站式的生活服务平台。同时，也逐渐为商家建立了全方位的营销解决方案。

一些业内人士认为，行业整合和竞争的过度消费导致58个城市错过了移动互联网的黄金窗口，而另一些人则将生活服务平台美团与它进行了比较。2015年，重组后的58家公司的收入与美国集团相当。今天，差距是6倍。服务参与不足被认为是主要原因。

在B端和C端企业的手中，有58家陷入了交通困境。目前，58个城市的产品矩阵涵盖房地产、招聘、汽车、二手交易和当地生活，58个城镇，但其收入仍主要依赖房地产和招聘。根据第三方机构的调查数据，在58个城市中，两者的总收入比例超过70%。

随着中国互联网流量时代逐渐达到顶峰，姚劲波也在思考平台转型的策略。

年初出现的疫情正在加速各行各业的网络化进程。对于58个城市和相关的互联网平台来说，“这是一个巨大的机会。”姚劲波表示，除了在线技术和产品的研发，在当前环境下，公司将更加关注行业整合的机遇。

今年5月，在回答《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》关于58个城市是否存在服务边界的问题时，姚劲波明确表示，将继续深化现有的四大业务(住房、汽车、招聘和个人服务)，“在未来15年，我们仍将把大量精力放在服务边界上

上述中国股份公司的高管计算出一个账户：“1000亿元人民币的市值相当于58个城市当前市值的67%。现在它的市盈率约为9.6倍，回来时是16倍。这在理论上是可以接受的，但这取决于市场心态和龙王的少量沉淀(市场资本)。”

作为腾讯的大股东，它对此次私有化持什么态度？《中国企业家》就58个私有化问题联系了腾讯。截至发稿时，腾讯尚未做出回应。值得注意的是，在58私有化宣布的同一天，58个城市也向美国证券交易委员会提交了其年度报告表20-F。

根据年报，截至2020年3月31日，姚劲波持有10.2%的股份，是拥有42%投票权的第二大股东。腾讯持有22.4%的股份和28.3%的投票权。与去年相比，姚劲波和腾讯持有的股份有所增加。在最新的年度报告中，姚劲波的投票权高于腾讯。

“只要姚劲波赢得超过8%的支持(投票权)，无论腾讯反对与否，它都可以私有化。”一些分析师这样推测。然而，一些投资者表示，资本市场规则关系到投票如何生效。“像这样的重大决策或调整不一定是51%原则，但也可能是2/3原则。一切都受公司章程和证券交易委员会规定的约束。”