反稀释条款在私募股权投资中的应用及对策

原标题:反稀释条款在私募股权投资中的应用及抵消

反稀释条款是私募股权投资者在股权投资中常用的工具。指被投资企业(或股东)在私募股权投资者购买的股票价格高于后投资者购买的股票价格时，对前私募股权投资者进行补偿的制度。

反稀释条款一般有完整的棘轮条款和加权平均条款。

一、完全棘轮条款，表示如果私募股权投资者购买被投资企业股份的价格高于后续投资者购买股份的价格，则私募股权投资者用被投资资金购买的股份价格应按照后续投资者的最低价格重新计算。例如，私募股权投资者每股投资100万元人民币，购买10万股优先股。后来，该企业以每股5元的价格向战略合作伙伴发行了5万股股票，以换取25万元的资本。根据完整的棘轮算法，投资者的股票应该从10万股调整到20万股。完整的棘轮条款是对私募股权投资者最有利的方式。

二、加权平均条款，加权平均条款是指当私募股权投资者购买的股票价格高于其购买的股票价格时，私募股权投资者购买的股票的加权平均值，即在确定私募股权投资者的转换价格时，不仅要考虑投资者queen购买的股票价格，还要考虑其权重(股票数量)。

例如，当风险投资公司以每股1元的价格投资10万元时，投资公司和创始人各占企业10万股(50%)；一段时间后，公司以每股0.1元的价格增发了1万股，再融资1000元。如果按完全棘轮法计算，再融资后，投资公司占100万股(每股10万元/0.1元)，股份总数增至111万股。如果使用加权平均条款，融资价格为每股0.918元(101，000元/11，000股)，投资公司有108，900股(每股100，000元/0.918元)，总股数为218，900股(投资公司100，000名创始人发行100，000股新股)。

相对而言，狭义加权平均法对投资者更有利。普通股、期权和可转换证券不包括在公式中，这将进一步降低转换价格，导致投资者在转换为普通股时获得更多股份。或者上面的例子，用狭义加权平均计算的新转换价格是:

私募股权投资是一种专业的投资行为。作为一家基金公司，反稀释条款是其投资的常用工具，其功能无需详细描述。但是，对于被投资企业来说，反稀释条款可能成为影响企业正常经营的一个制约因素。企业如何撤销反稀释条款？

首先，企业家不应该总是想自学，而应该培养和利用好“专业人士做专业的事情”。我们应该学会从行业中借用专家来检查这件事。特别是对受资本青睐的企业，必须邀请专业律师帮助企业规划和设计谈判计划及相关合同条款。

第二，在不邀请专业律师的情况下，作为企业负责人，如何理解逆转反淡化条款的一些方式方法:

1。设定一个底价，只有当后续融资价格低于某个设定价格时，棘轮条款才会生效；

2。在首轮融资后的一定时间内设定低价融资，棘轮条款将被执行。

3。当公司达到设定的经营目标时，需要取消棘轮条款或对棘轮条款导致的股票稀释进行补偿。

4。一些棘轮，如“半棘轮”或“2/3棘轮”。